슈퍼마이크로
SMCI · NASDAQ · 서버·네트워크· FY 6월말 종료실적 11/03 D-4
진행 분기 매출 추정 참고
$15.00B
직전 대비 +34.9% · 컨센 -7.7%
최근 분기 매출
$11.12B
전년비 +93% · 2026-06
핵심 흐름 B
+105%
캘리포니아로 들어오는 컴퓨터 부품(GPU 보드·메인보드) 수입 · 3개월 전년비
밸류에이션
0.3배
EV/매출 · 3년 최저 수준 아래 (3년 중앙 1.0배)
- •회사 가이던스 $14.50B~$15.50B — 우리 추정은 중간값보다 0.0%
- •애널리스트 컨센서스보다 -7.7% — 오차범위 안이라 큰 의미는 없음
- •캘리포니아로 들어오는 컴퓨터 부품(GPU 보드·메인보드) 수입 최근 3개월 +105% (매출 연관도 B)
- •신용 주의 — 순현금이지만 FCF 적자 — 현금으로 1.1년
▸투자 포인트 · 생산거점
AI 서버 랙. 미국(산호세) 조립 중심이라 무역 흐름은 부품 투입 쪽. 랙 통합·테스트 지연에 따른 매출 이연 리스크.
진행 분기 매출 추정
2026-07 ~ 2026-09 · 실적 발표 2026-11-03 (D-4)
참고 45%
가이던스 기반 추정
$15.00B
직전 분기 $11.12B 대비 +34.9% · 오차 ±21%
컨센서스 대비
-7.7%
2026-10-29 기준
회사 가이던스
$14.50B~15.50B
2026-08-11 발표 · 과거 8분기 실적이 중간값보다 -22.8%~+20.8%
- · 참고인 이유: 신뢰도 45% (70% 미만)
- · 컨센 차이가 오차범위(±21%) 안 — 의미 있는 차이로 보기 어려움
- · 최근 4분기 모델 편향 +5.6% — 과대추정 경향 감안
▸근거 자세히 — 모델·백테스트 9분기·사용한 흐름·컨센 차이 추이
모델: 회사 가이던스 (중간값 그대로) · 평균 오차 9.2% · 단순 추세(직전 성장률 유지) 오차 31.2% · 신뢰도 45% = 최근 9분기 중 4분기가 ±5% 안
과거 8분기 실적 ÷ 가이던스 중간값: -22.8% ~ +20.8% (상회·하회 섞임)
→ 보정 안 함: 백테스트에서 가이던스 그대로(9.2%)가 보정판(9.8%)보다 정확하거나 표본 부족
백테스트 — 그 분기 이전 데이터로만 예측했을 때의 오차
| 분기 | 실적 | 모델 | 단순 추세 |
|---|---|---|---|
| 2024-09 | $5.94B | +9.5% | -12.5% |
| 2024-12 | $5.68B | +10.7% | +80.8% |
| 2025-06 | $5.76B | +4.2% | +11.1% |
| 2025-09 | $5.02B | +29.5% | +27.2% |
| 2025-12 | $12.68B | -17.2% | -62.2% |
| 2026-06 | $11.12B | +5.7% | +15.3% |
사용한 흐름
없음 — 회사 가이던스(중간값 그대로)로 추정 (무역 모델보다 백테스트가 정확)
컨센 대비 차이 추이 (이 분기)
진행 분기 영업이익 추정
GAAP · 2026-09 분기
추정불가 · 오차 39%
백테스트 영업이익 오차 39%(영업이익률 2.5%p) — 영업이익 변동이 커서 숫자는 참고용으로도 내지 않음
직전 분기(2026-06) 영업이익 $1.49B · 영업이익률 13.4%
▸근거 자세히 · 백테스트 9분기
| 분기 | 실제 영업이익 | 영업이익률 | 모델 오차 | 단순 유지 |
|---|---|---|---|---|
| 2023-09 | $172.5M | 8.1% | +1.9%p | +1.9%p |
| 2024-03 | $378.3M | 9.8% | +0.4%p | +0.4%p |
| 2024-06 | $288.5M | 5.4% | +4.3%p | +4.3%p |
| 2024-09 | $509.2M | 8.6% | -2.7%p | -2.7%p |
| 2024-12 | $368.6M | 6.5% | +3.0%p | +3.0%p |
| 2025-06 | $228.4M | 4.0% | -0.6%p | -0.6%p |
| 2025-09 | $182.3M | 3.6% | +1.5%p | +1.5%p |
| 2025-12 | $474.3M | 3.7% | -0.7%p | -0.7%p |
| 2026-06 | $1.49B | 13.4% | -6.9%p | -6.9%p |
오차는 영업이익률 기준 (예측 영업이익 − 실제) ÷ 실제 매출. 매출 추정 오차도 포함.
밸류에이션
Best·Base·Worst 예상 시가총액 — 추정 실적 × 이 회사가 과거 3년 동안 받은 배수
시나리오 생략 — 3년 배수 변동이 큼(하위 25% 0.7배 ~ 상위 25% 1.4배) — 과거 배수로 주가를 내면 왜곡
지금 0.3배 (진행 분기 추정 연환산 · 10/29 종가 주가)3년 중앙 1.0배 · 범위 0.4배~2.1배 · 3년 최저 수준 아래직전 분기 실적 기준 0.4배
EV/매출: PSR과 비슷 — 기업가치(시가총액 + 순부채) ÷ 연환산 매출. 음영 = 3년 중 가운데 50% 범위.
공급망 흐름
부품 조달 → 생산거점 출하 → 고객향 반입 · 숫자는 최근 3개월 전년비
① 부품 조달생산에 들어가는 부품·소재 — 출하보다 먼저 움직임
② 생산거점 출하공개 통계로 추적할 수 있는 흐름 없음
③ 고객향 반입공개 통계로 추적할 수 있는 흐름 없음
④ 수요·업황업계 전체 수요 — 회사 물량 아님
캘리포니아로 들어오는 컴퓨터 부품(GPU 보드·메인보드) 수입B매출 전년비와 같은 분기 상관 0.64 · 표본 18분기
산호세(캘리포니아) 랙 조립으로 들어오는 컴퓨터 부품(GPU 베이스보드·메인보드). 매출과 전년비 0.64·금액 0.96, 최근 8분기 0.73.
⚠ 캘리포니아 전체(다른 서버 조립사 포함). 월 46억 달러 규모로 AI 서버 업황 성격도 있음.
막대 = 흐름별 월 금액(USD M) (업황 지표) · 선 = 합산 전년비, 분기 매출 전년비
카드를 누르면 아래 근거·차트가 그 흐름으로 바뀝니다
▸매출 연관도 표 — 흐름별 전년비 상관·표본
| 흐름 | 등급 | 전년비 상관 | 최근 8분기 | 표본 |
|---|---|---|---|---|
캘리포니아로 들어오는 컴퓨터 부품(GPU 보드·메인보드) 수입 ① 부품 조달 | B 연동 | 0.64 동행 | 0.73 | 18분기 |
컴퓨터 시스템(랙 단위 AI 서버 포함) 수입 ④ 수요·업황 | B 연동 | 0.51 1분기 선행 | 0.31 | 17분기 |
대만산 서버·컴퓨팅 유닛 수입 ① 부품 조달 | C 업황 참고 | 0.36 동행 | 0.32 | 18분기 |
서버+컴퓨터 시스템 수입 합계 (AI 랙 분류 이동 흡수) ④ 수요·업황 | D 연관 약함 | 0.28 동행 | 0.33 | 18분기 |
컴퓨터 부품(회로기판 조립품, GPU 보드 포함) 수입 ① 부품 조달 | D 연관 약함 | 0.07 동행 | 0.08 | 18분기 |
등급은 분기 매출 전년비와 흐름 전년비의 상관(흐름이 0~2분기 앞설 때 중 최고): A ≥0.7 직접 연동 · B ≥0.5 연동 · C ≥0.3 업황 참고 · D 연관 약함. 최근 8분기가 빨간색이면 관계가 약해지는 중.
상대국별 추이
대만베트남한국중국말레이시아필리핀태국멕시코인도네시아프랑스기타 91
2026.08 상대국 비중
대만45.7%$2.5B
베트남28.5%$1.6B
한국15.7%$861.1M
말레이시아3.6%$195.2M
중국2.3%$128.3M
필리핀2.2%$120.0M
태국0.9%$47.3M
멕시코0.6%$34.1M
인도네시아0.3%$16.4M
기타0.3%$14.1M
프랑스0.0%$110K
▸관련 품목 급등 — 이 종목 HS 코드의 미국 무역 (8건)
서버·컴퓨팅 유닛DIGITAL PROCESSING UNITS, N.E.S.O.I. HS 847150 · 미국 수입
체코CZECH REPUBLIC
$238.4M · 2026-08
태국THAILAND
$1.74B · 2026-08
말레이시아MALAYSIA
$173.5M · 2026-08
싱가포르SINGAPORE
$286.3M · 2026-08
헝가리HUNGARY
$404.0M · 2026-08
아일랜드IRELAND
$185.1M · 2026-08
독일GERMANY
$69.4M · 2026-08
이스라엘ISRAEL
$8.6M · 2026-08
신용
빚 감당 체력(장부) · 주가가 말하는 부도 가능성
주의순현금이지만 FCF 적자 — 현금으로 1.1년· 2026-06 장부
순부채/EBITDA
순현금
순부채 -$3.49B
이자보상
14.2배
영업이익 ÷ 이자 (4분기)
FCF (4분기)
-$6.97B
현금 $7.54B
주가 내재 5년 부도
9.7%
2026-10-29 · 머튼 모형
관련 가격지수
생산자물가·수출입 가격 (BLS) · 2021.01 = 100
▸서버·스토리지 · 네트워크 지수 7개 보기
서버·스토리지
2021.01=100 · 월별 · 최근 2026-09| 지수Index | 최근Latest | 3개월3M | 1년1Y |
|---|---|---|---|
| 컴퓨터(서버·PC) 생산자가 | 118.1 | +2.9% | +3.0% |
| 저장장치 생산자가 | 201.8 | +14.5% | +87.3% |
| 컴퓨터 수출가 | 115.5 | +5.9% | +17.1% |
| 컴퓨터 부품·주변기기 수출가 | 118.6 | +8.4% | +11.2% |
| PCB 조립품 생산자가 | 244.5 | +10.2% | +125.9% |
| 한국 처리장치(서버 본체) 수출 단가 ($/kg) | 344.3 | -7.9% | +67.5% |
네트워크
2021.01=100 · 월별 · 최근 2026-09| 지수Index | 최근Latest | 3개월3M | 1년1Y |
|---|---|---|---|
| 통신장비 생산자가 | 104.8 | 0.0% | +11.3% |