Investing Idea

효성중공업

298040.KS · KOSPI · 전력·냉각· FY 12월실적 ~10/31 D-1
진행 분기 매출 추정 보통
1.94조원
직전 대비 +14.9%
최근 분기 매출 · 연결
1.69조원
전년비 +11% · 2026-06
핵심 흐름 B
+54%
한국 대용량 변압기(10MVA 초과, 액체절연) 수출 · 3개월 전년비
밸류에이션
13.9배
EV/영업이익 · 3년 중간 (3년 중앙 14.7배)
  • •한국 대용량 변압기(10MVA 초과, 액체절연) 수출 최근 3개월 +54% (매출 연관도 B)
신용 양호
▸투자 포인트 · 생산거점

변압기·차단기(중공업) + 건설. 한국 대용량 변압기(10MVA 초과) 수출이 매출 전년비와 0.51(B), 최근 8분기 0.74로 연동 — 말레이시아 변전소 공급 이력. 미국향 고압 케이블 수출도 0.50(B).

창원 공장 한국 경남 · 초고압 변압기·차단기멤피스 공장(HICO) 미국 테네시 · 전력 변압기공장 지도 →
실적 추정밸류에이션공급망 흐름신용업황

진행 분기 매출 추정

2026-07 ~ 2026-09 · 실적 발표 2026-10-31 (D-1)

보통 50%
무역 기반 추정
1.94조원
직전 분기 1.69조원 대비 +14.9% · 오차 ±9%
컨센서스 대비
-
비교할 컨센서스 없음
모델
전년비 회귀
평균 오차 5.5% · 단순 추세 11.9%
  • · 신뢰가 아닌 이유: 신뢰도 50% (70% 미만) · 근거 흐름 설명력(R²) 0.4 미만
  • · 최근 4분기 모델 편향 -5.5% — 과소추정 경향 감안
▸근거 자세히 — 모델·백테스트 10분기·사용한 흐름
모델: 전년비 회귀 · 평균 오차 5.5% · 단순 추세(직전 성장률 유지) 오차 11.9% · 신뢰도 50% = 최근 10분기 중 5분기가 ±5% 안
백테스트 — 그 분기 이전 데이터로만 예측했을 때의 오차
분기실적모델단순 추세
2025-031.08조원+1.0%+11.3%
2025-061.53조원-5.2%-14.5%
2025-091.62조원-17.3%-9.9%
2025-121.74조원+3.6%+27.9%
2026-031.36조원-8.6%-12.1%
2026-061.69조원+0.2%+14.1%
사용한 흐름
  • 한국 대용량 변압기(10MVA 초과, 액체절연) 수출동행 · 3/3개월 · R² 0.26

진행 분기 영업이익 추정

K-IFRS · 2026-09 분기

참고 · 오차 19%
추정 영업이익
3,275억원
영업이익률 16.9% × 추정 매출 1.94조원
직전 분기 대비
+23.9%
직전 2,643억원 · 15.7%
모델
직전 영업이익률 + 최근 4분기 추세
오차 19% (±2.1%p) · 단순 유지 21%
▸근거 자세히 · 백테스트 10분기
분기실제 영업이익영업이익률모델 오차단순 유지
2024-03562억원5.7%-0.4%p-0.6%p
2024-06627억원5.2%+2.0%p+0.9%p
2024-091,114억원9.7%-5.0%p-4.4%p
2024-121,322억원8.4%+0.8%p+0.7%p
2025-031,024억원9.5%-0.1%p-1.0%p
2025-061,643억원10.8%-0.8%p-1.7%p
2025-092,198억원13.5%-3.5%p-4.6%p
2025-122,605억원14.9%+0.1%p-0.9%p
2026-031,523억원11.2%+3.9%p+2.5%p
2026-062,643억원15.7%-4.0%p-4.4%p

오차는 영업이익률 기준 (예측 영업이익 − 실제) ÷ 실제 매출. 매출 추정 오차도 포함.

밸류에이션

Best·Base·Worst 예상 시가총액 — 추정 실적 × 이 회사가 과거 3년 동안 받은 배수

시나리오 생략 — 최근 1년 배수(중앙 23.6배)가 3년 중앙(14.7배)과 크게 달라 재평가가 진행 중 — 과거 배수로 주가를 내면 왜곡
지금 13.9배 (진행 분기 영업이익 추정 연환산 · 10/29 종가 주가)3년 중앙 14.7배 · 범위 8.6배~29.4배 · 3년 중간직전 분기 실적 기준 17.3배

EV/영업이익: PER과 비슷한 이익 배수 — 기업가치(시가총액 + 순부채) ÷ 연환산 영업이익 (이자·세금·일회성 손익 차이를 걷어냄). 음영 = 3년 중 가운데 50% 범위.

공급망 흐름

부품 조달 → 생산거점 출하 → 고객향 반입 · 숫자는 최근 3개월 전년비

② 생산거점 출하공장이 있는 지역의 수출
③ 고객향 반입공개 통계로 추적할 수 있는 흐름 없음
④ 수요·업황업계 전체 수요 — 회사 물량 아님
한국 대용량 변압기(10MVA 초과, 액체절연) 수출B매출 전년비와 같은 분기 상관 0.51 · 표본 18분기

대용량 변압기(10MVA 초과) 수출 — 매출 전년비 0.51(B)·최근 8분기 0.74, 단독 예측 오차 5.4%.

⚠ HD현대일렉트릭·LS·일진 물량 혼재. 국내 업체 합산(회사별 구분 불가).

막대 = 흐름별 월 금액(USD M) (합산 대상) · 선 = 합산 전년비, 분기 매출 전년비

카드를 누르면 아래 근거·차트가 그 흐름으로 바뀝니다

▸매출 연관도 표 — 흐름별 전년비 상관·표본
흐름등급전년비 상관최근 8분기표본
한국 대용량 변압기(10MVA 초과, 액체절연) 수출
② 생산거점 출하
B 연동0.51 동행0.7418분기
한국 → 미국 고압 케이블 수출
② 생산거점 출하
B 연동0.50 동행0.7018분기
미국 계획 중 가스발전 용량 (EIA 860M)
④ 수요·업황
D 연관 약함0.11 동행0.5018분기
미국 데이터센터 건설투자 (연율)
④ 수요·업황
D 연관 약함-0.07 동행-0.3118분기
한국 → 말레이시아 대용량 변압기 수출
② 생산거점 출하
- 표본 부족- -0분기

등급은 분기 매출 전년비와 흐름 전년비의 상관(흐름이 0~2분기 앞설 때 중 최고): A ≥0.7 직접 연동 · B ≥0.5 연동 · C ≥0.3 업황 참고 · D 연관 약함. 최근 8분기가 빨간색이면 관계가 약해지는 중.

상대국별 추이

미국영국캐나다말레이시아쿠웨이트사우디아라비아베트남노르웨이네덜란드호주기타 46
2026.09 상대국 비중
미국69.2%$115.4M
영국12.9%$21.6M
기타10.5%$17.6M
노르웨이3.4%$5.7M
사우디아라비아2.3%$3.8M
캐나다1.6%$2.7M
▸관련 품목 급등 — 이 종목 HS 코드의 미국 무역 (8건)

유입 변압기(10MVA 초과)LIQ DIELECT TRANSFRM POWER HAND CAP > 10T KVA HS 850423 · 미국 수입

전체 국가
$370.0M · 2026-08
+25%
중국CHINA
$16.1M · 2026-08
+245%
브라질BRAZIL
$89.5M · 2026-08
+65%
멕시코MEXICO
$90.4M · 2026-08
+51%
한국KOREA, SOUTH
$52.8M · 2026-08
+6%
네덜란드NETHERLANDS
$6.9M · 2026-08
-2%
독일GERMANY
$14.4M · 2026-08
-5%
오스트리아AUSTRIA
$29.9M · 2026-08
-10%

신용

빚 감당 체력(장부) · 주가가 말하는 부도 가능성

신용 탭 →
양호빚 부담·현금흐름 모두 무난· 2026-06 장부
순부채/EBITDA
0.5배
순부채 4,622억원
이자보상
21.7배
영업이익 ÷ 이자 (4분기)
FCF (4분기)
5,242억원
현금 1,726억원
주가 내재 5년 부도
<0.1%
2026-10-29 · 머튼 모형

관련 가격지수

생산자물가·수출입 가격 (BLS) · 2021.01 = 100

▸전력·냉각 지수 5개 보기

전력·냉각

2021.01=100 · 월별 · 최근 2026-09
지수Index최근Latest3개월3M1년1Y
변압기 생산자가181.3+4.0%+7.8%
개폐장치·배전반 생산자가186.1+4.4%+12.3%
모터·발전기 생산자가147.1+2.1%+2.4%
전력·통신 케이블 생산자가169.1+1.0%+7.8%
공조·냉각장비 생산자가154.8+1.4%+5.7%